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单周下跌5.64%,盲目乐观不可取,过度悲观更不可取!
2019-05-06
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    股指期货“松绑”的首个交易周,市场的全周表现比较悲观。截至周五收盘,上证指数全周下跌5.64%、深证成指全周下跌6.12%。至于中小板指数以及创业板指数,则全周跌幅分别为6.55%以及3.38%。与此同时,经历了本周的大幅下跌之后,沪深市场的平均市盈率也有所降低,其中沪市平均市盈率降至15.48倍,深市主板平均市盈率降至17.82倍。

    在这一周的交易时间段内,A股市场出现了单周大幅下行的走势,难免增加了市场的担忧情绪。与此同时,对于单周下跌5.64%的跌幅水平,也是创出了今年以来的最大单周跌幅。

    谨慎的投资者,或许会把近期的市场走势与2018年2月前后的走势进行比较。实际上,对于2018年2月份之前,A股市场曾经出现了一轮快速上涨的走势,且创出了当时的反弹新高。但是,与今年以来的上涨行情相比,去年年初主导的上涨力量,则以白马股、蓝筹股为主,而中小市值股票反而并未跟涨,市场指数失真意味还是比较浓厚。

    但是,与当前的市场行情相似的是,在股市创出阶段性反弹新高之后,市场却出现了两根周线杀跌的K线。其中,在2018年2月2日的那一个交易周时间内,沪市单周跌幅为2.70%。至于2018年2月9日的那一周交易时间内,A股市场更是出现了单周9.60%的跌幅,市场指数一下子把之前半年的上涨成果全部吞噬。紧随其后,则是市场延续阴跌不止的走势,截至今年年初,才在2440.91点得到了企稳。

    同样是周线级别的长阴下跌,且均处于市场阶段性的高位水平,对于这一周股市的大幅下行表现,难免会引发不少的担忧情绪。受此影响,一根周线长阴线却改变了市场牛市的幻想,更有观点认为A股已经重返之前的下跌趋势,并可能延续跌跌不休的格局。

    事实上,一根周线长阴线,尚且不能够轻易断言股市已经结束了这一轮的上涨趋势,但可以肯定的是,经过了这一次的大幅调整,实际上意味着市场延续之前单边上行的可能性已经明显减弱,从乐观的角度出发,市场可能会步入宽幅震荡的格局,并在新平台内展开反复震荡蓄势的过程。

    不过,值得注意的是,对于当前的A股市场,仍然存两个积极的信号。其中,一个是市场仍然处于年线与半年线的位置之上,且存在一段不小的空间,而纵观历年来市场的上涨行情乃至牛市行情,其最主要的回踩支撑则是30日线以及60日线,在股市60日线仍未得到实质性失守的背景下,市场仍然属于上涨回踩过程;另一个则是市场已逐渐形成了上涨的运行趋势,就目前而言,股市上涨趋势仍然存在,但若复制2018年2月之后的极端下跌表现,则可能会破坏掉市场艰难构筑的上涨趋势,这也是最不理想的运行结果。

    值得注意的是,与以往不同的是,虽然市场指数同样处于3000点位置之上,但市场平均估值已经明显降低。正如上文所述,截至4月26日,沪市平均市盈率降至15.48倍,深市主板平均市盈率降至17.82倍,对于这一平均估值水平,实际上仍然属于A股市场的历史估值底部区域,股市再度大幅下行的空间也会有所受限。

    A股市场单周下跌超过5%,创出了今年以来最大的单周跌幅水平。但是,在单周大幅下跌的背后,实际上也是多方面因素的综合影响,例如股指期货的大幅松绑、场外配资遭到严打、香港资金监管的趋严以及外资持续净流出与产业资本密集减持潮的上演等。不过,从本质上思考,上述因素更可能属于市场下跌的导火索,尤其是股指期货松绑首周,其在短时间内很难实现活跃度与交易量大幅膨胀的效果,但会成为市场恐慌情绪的放大利器。

    当然,对于A股股指期货的规则设计,本身还是存在不少的问题,而在市场处于相对高位阶段大幅松绑股指期货,还是带来不少的心理包袱。至于普通散户,至今仍然缺乏有效的风险对冲策略,由此不断加剧大资金大机构与普通散户之间的投资矛盾。

    至于主要原因,可能来自于市场巨额的获利了结需求,而自今年以来,市场仍未出现实质性的调整走势,如今在多方因素的影响下,也终究成就了这一轮的快速调整行情。

    市场上涨800余点,如今调整200余点,尚且可以理解。但是,对于股市的调整幅度,却颇有讲究。实际上,在最理想的状态下,经过一轮快速的上涨行情之后,市场尽可能在60日线之上得到有效企稳,而后再向上拓展空间。例如,2009年3月、2014年10月等时间点,均处于市场上涨趋势之中,而当时股市回踩的位置刚好是60日线。简而言之,60日线的得失将会影响到A股市场的上涨趋势命运。就目前而言,在股市尚未有效跌破60日线的前提下,股市的上涨趋势仍然存在。

    就目前而言,支撑A股持续向好的推动因素,一方面在于经济回暖预期,另一方面则是减税降费改革红利的释放。对于前者,货币环境的边际收紧预期,可能会降低资金持续追涨的热情,但从近期信贷社融等重要数据的放量迹象来看,经济回暖信号也在不断升温,对经济晴雨表具有一定的刺激作用;至于后者,减税降费仍在加快推进,并属于实质性的落实举措,随着改革红利的逐渐释放,实际上有利于改善相关企业的现金流乃至增厚未来的业绩水平,对上市公司股票价格构成有利影响。

    由此可见,在上述积极因素不发生本质上恶化的背景下,市场再度大幅下行的空间也会显得比较有限。反之,在一轮急跌之后,反而逐渐提升市场的估值优势,尤其是优质企业的估值优势,而近期持续净流出的外资,可能会在市场快速调整后再次展现出净流入的姿态。在现阶段内,虽然不期盼A股市场走出单边大幅上涨的牛市行情,但在实质性长期利好因素的支撑影响下,对A股市场的态度不宜过度悲观。

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  • 股市,可以开始逐步建仓了?

    如果是郭台铭所言“惊天动地的开放”,则意味着新一轮外资大量涌入。继续保持“不自由兑换”的话,则也意味着外汇大量占款,输入性通货膨胀将不可避免,房涨股疯仍可期?

    参见《郭台铭:中国市场会有惊天动地的开放!》
    2019/5/6 14:40:35
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郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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