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稳者善思 - 郭施亮首页
一边是百亿级回购,另一边是密集减持,辨别良心企业的时机到了
2019-04-11
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    今年前三个月,属于A股市场单边上涨的重要时刻,在短短数月的时间内,A股市场出现了逾30%的累计最大涨幅,整个市场的投资信心也从极度低迷逐渐获得了回暖。从近期股票市场的日均成交量能分析,整个市场的投资信心与赚钱效应已逐渐恢复至前几年的次高峰状态。

    价值投资,在A股市场中一直备受质疑。究其原因,投资者很少可以通过价值投资获得持续性的收益。以这一轮上涨行情为例,涨幅最为明显的,往往不是白马股、蓝筹股,而是前期超跌的概念题材股,少则50%,多则数倍的累计涨幅,让市场的价格投机热情得到了骤然升温。

    不过,在市场走出一轮显著涨幅之后,上市公司的态度却发生了实质性的转变。其中,最为显著的特征,则是在于上市公司减持需求显著升温,而从近期颁布减持公告的上市公司来看,却多出现在题材概念股之中。至于我们熟悉的白马股、蓝筹股,则甚少出现密集减持的需求,反而回购增持的意愿更为明显。

    以减持现象为例,据数据统计,截至今年4月9日,合计有865家上市公司发生了净减持股份的行为,累计减持市值逾千亿元。至于过去几年的净减持情况,却显得明显逊色。换言之,与其说今年属于股市单边上涨的年份,还不如说今年属于上市公司密集减持的重要时间点。

    不过,与之相比,上市公司采取积极回购的现象仍然存在,但多出现在A股市场的白马蓝筹股身上。其中,百亿级别的股份回购最为特别,包括近期颁布百亿级别回购方案的伊利股份,之前仍有中国平安与美的集团发布了百亿级的回购方案。由此可见,从巨额回购的上市公司来看,还是离不开白马蓝筹的身影,这恰恰与密集发布减持公告的上市公司有着截然不同的区别。

    在笔者看来,长年持续稳健的高股息分红、实质性巨额股份回购等行为,都可以称得上良心上市公司企业。其中,前者更注重投资者的投资回报,多年来现金分红力度远远超过再融资的需求,例如格力电器、美的集团、福耀玻璃、万科A等企业也是典型的代表。至于后者,则是无论在顺境市场还是在逆境市场,上市公司都积极采取股份回购或增持的策略,而不是顺势减持乃至逆势减持,而近年来采取真正意义上的股份回购策略的上市公司在逐渐增多,但级别规模庞大的股份回购现象,还是寥寥无几。

    但是,需要注意的是,虽然股份回购有利于提升公司的核心价值,但上市公司股份回购的用途与后期操作,则更显重要。从今年以来颁布百亿级的股份回购上市公司来看,基本上用于员工激励,通过激励员工,激发员工对公司的认同感,从而提升员工尤其是核心员工的工作效率,增强企业凝聚力,这固然利于公司的长远发展。不过,对于股份回购而言,仍需要注意几点。

    其中,股份回购究竟采取募资形式还是采取自有资金进行回购,对于自有资金进行股份回购的行为,则更显回购价值。

    再者,股份回购相应的价格水平以及所处的市场环境。对于股份回购的价格设置,往往体现出上市公司的真实价值状态,若价格设置过高,往往会增加企业的回购成本,设置过低,反而容易压低自身价值。

    此外,最为关键的,则是股份回购更应该注重股份注销,而真正意义上的股份回购后注销行为,更能够提升企业的核心价值,中长期的积极影响也会得到展现。至于回购公司发行在外的部分股票,可用作股票库藏,或用来进行股份激励等策略,既可以提升员工工作积极性,提升企业凝聚力,又可以通过股份回购强化企业的控股权与话语权,降低恶意收购的风险。

    因此,对于上市公司的股份回购,仍需要理性分析,但对于股份回购后注销行为,还是值得期待,这更容易突出企业的核心价值。但是,从整体上分析,与上市公司密集减持潮相比,上市公司采取积极的股份回购行为,或长年坚持现金分红的行为,还是值得认可,这也是良心企业的真实写照。

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郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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